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台湾美林证券:纺织制鞋族短多长空

文章作者:纺织皮革 上传时间:2020-03-17

美林证券指出,纺织制鞋族群今年上半年有望延续去年来的好表现,但是,各利多因子下半年将会慢慢消逝,美国服饰拉货、零售销售表现、匯率等三大面向可能转为不利,因此先一步降评儒鸿(1476)、丰泰(9910),分别至“劣于大盘”与“中立”。

32007.com太阳集团,德意志证券指出,纺织制鞋产业迎来5年来最好光景,整体产业今年前景极为亮丽,指标股儒鸿可望拿下更多瑜珈衣大品牌订单,同时强调股价相对落后的儒鸿、丰泰会跟上大中华供应链涨势,双双给予“买进”投资评等,推测合理股价是400与160元。 德意志看好美国运动服饰复苏,并考量纺织供应链领头羊营运强劲带动,定调纺织族群新年投资主轴为“落后补涨”,全面看多大中华地区纺织制鞋供应链,且以台股“衣鞋双雄”为补涨主轴。 儒鸿瑜珈衣大客户自从去年将扩张焦点转往大陆、欧洲、日本后,开始缩减并聚焦重要供应商,一改2013年以来分散供应链的作法,儒鸿订单比重可望再增加。丰泰积极投资自动化产线,凸显自己是全球转型最快的制鞋厂,受惠新趋势程度高。 回顾2015年底以来,儒鸿与丰泰股价表现不只落后给国际品牌大客户Nike、Lululemon,也比不上同为供应商的申洲国际与裕元集团。进入旺狗年,“衣鞋双雄”儒鸿与丰泰之所以获得外资钦点为补涨主轴,来自3大优势。 1、国际化的布局提供Nike、Adidas、Lululemon、UA股价动能,也让这些品牌重要的ODM厂商再度掌握营运甜蜜点,有了更佳的供应链整合做后盾,品牌扩张会更有效率。 德意志指出,儒鸿的布料生产工厂产能目前已满载,新产线必须尽快上线,否则产能将不足以支应下半年旺季需求,目前看来,儒鸿新厂招工进度正常,正做好第2季加入量产的准备。 2、去年以来,Nike、Adidas等品牌大厂开始把自动化的重心放在“传统制鞋厂的自动化上”,而不是全面自动化。换言之,自动化风向略变,对有备而来的供应链不再是威胁,反而是共生的契机。 3、根据台湾的最新出口贸易数据,台湾针织弹力布料出口维持强劲成长势头,支撑德意志对机能性服饰持续复苏的乐观展望。同时,美国运动服饰零售与库存水位在这个冬天都有进步,看好儒鸿可以拿下更多今年冬装的订单。

美林对于纺织制鞋供应链的看法,可定调为“短多长空”:看好上半年获得三大因素加持,订单状况健全;但是,同时提出几个产业前景风险,对下半年观点转为保守。

下半年的营运风险包括:美国服饰拉货力道受到基期的影响,可能从5月起放缓,让供应链厂商受惠程度减少;其次,儘管美林对纺织供应链短期订单表现仍具信心,但考量厂商下半年补库存动能,代表美国的零售销售表现必须要非常强劲。

第三,匯率过去一段时间以来,都是纺织制鞋相关供应链营收与毛利的正面因子,但以目前的利率条件来看,匯率顺风的优势应会在本季见顶,其后全年慢慢消退。

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